上個月筆者參加期貨公會在職講習，聽了謝秘書長一堂精采的課程，課中謝秘書長介紹同學看幾部電影，其中一部就是Ａ錢大玩家。
片中描述尼克李森擔任Baring 在 Simex 的場內交易經理，他上任之初為了彌補一位交易員的錯帳，由於他兼任帳戶管理，讓他得以違法開立了一個虛擬帳戶，利用別的客戶的資金作保證金，剛開始的時候坐看損失擴大，但是運氣不錯，盤勢反轉，讓他把虧損賺了回來。後來他為了搶下一個大戶的大單，事先以虛擬帳戶買了數千口日經指數期貨，想不到那個客戶還是把單下到別家，當時日經指數一萬八千多點，他認為只要日經站上一萬九千點，他就可以解套甚至大賺了，結果日本發生大地震，日經指數崩盤，在下跌的過程中他仍然一路作多希望帶動買氣，最後終於導致Baring破產的悲劇。
這個故事可能是依照李森的說法改編而成，所以去除了李森內神通外鬼圖利他人的可能性。從片中可以看到，除了Baring 的風控機制及執行不健全以外，李森的上級主管對期貨交易的了解不夠，所以無法了解李森為公司創造獲利的真相，更無法認知李森操作方式背後的風險。當然這個事件最關鍵的因素，是李森個人的操作風格，從他第一次在虛擬帳戶交易反虧為盈的過程，給了他一個錯誤的經驗，使他認為盤勢終有一天會回到對他有利的方向，他只要有Margin可以加碼就好了，他曾經坐看損失擴大，但是加碼反虧為盈的經驗，讓他感受不到停損的重要性。所以當他一路擴大信用加碼作多日經指數期貨的過程中，他一直認為盤勢終有一天回反彈，結果大地震讓他的希望破滅。
筆者不大相信片中的說法，如果 Baring 的交易經理都會犯這種錯誤，我相信很多讀友都夠資格去取代李森的職務。不過片中倒是傳遞了一個重要的訊息，那就是停損的重要性，如果做錯了方向不知停損反而一路攤平加碼，在衍生性商品高槓桿倍數的特性下，很容易造成毀滅性的虧損。所以說認賠停損是免死金牌，做錯方向在損失擴大前認賠出場，才有機會可以回到順勢的方向賺取波段利潤。不停損的人往往成為趨勢的祭品。
我們剛經歷過3/19事件，資金控管不當的人，沒有認知持單風險，過度使用Margin，3/23一役就斷頭出場了，但是資金足夠的人，雖然 3/23 停損出場，但是 3/29 翻多後兩個星期順勢操作又可以賺進500點的利潤。選前持期貨多單的人若懂得利用Option避險，Option的買進賣權將可以彌補部分期貨的損失。所以出場機制[停損停利]，資金管理，風控機制，都是同等重要的。
6/07/2004
[DS3]: 哇！ 停損反而獲利！
接前文[DS2],死多頭死空頭[DS1]合夥，回顧一下前一篇提到的操作方式：
"...開盤的時候，妻子作多，丈夫作空，因為合夥所以他們的倉位加起來是"0"，丈夫把一口多單私下賣給妻子。...接下來如何操作呢？很明顯的，如果盤勢走多，超過空單的停損，丈夫就要買進一口多單停損，如果盤勢走空，超過多單的停損，妻子就要賣出一口空單停損，最後就等收盤把當日的倉位通通軋平。"
比較其測試結果：[多單停損30點，空單停損40點]
死多頭：Net Profit:$ 657,400 MaxDrawDown:$381,800 Avg trade: $439
死空頭：Net Profit:$1,498,800 MaxDrawDown:$533,600 Avg trade:$1,003
＊合夥：Net Profit:$4,126,600 MaxDrawDown:$209,800 Avg trade:$2,947
總獲利金額竟然大增，比原本兩人個別獲利的總合還大，將近有兩倍的獲利，你相信嗎？
請看以下的淨值曲線及績效表：[以下資料由強旺資訊提供][台指期15min Chart]
DS3_Eq
DS3_PSm
有一點懷疑嗎？不過這是真的！
死多頭死空頭[DS1]近六年來每個交易日都做一口單，每人作了近一千五百口單，交易成本以每口一千元計算，兩人共約三百萬元，但是合夥策略，只交易了一千四百口，單單交易成本就省下了一百六十萬元，我們試算一下：
$657,400[DS1死多頭]+$1,498,800[DS1死空頭]+$1,600,000[節省交易成本]=$3,756,200
合夥策略[DS3]淨獲利4,126,600，減去$3,756,200，多出37萬元除以1400次=$264元，是策略執行時間有時會Delay一支K Bar，如果當天多單或空單皆有停損，就會有Delay的狀況發生，此處不詳述此種狀況。
本策略[DS3]多空停損價以20至80點每間隔10點作最佳化，全部的組合均獲利，測試樣本共49組，最低一組獲利$2,984,400 最高一組獲利$4,454,000，也就是說，多空的停損價只要在20至80點的範圍內，本策略均會獲利。AvgTrade $2217~$4279，MaxDrawDown 大幅降低，Profit Factor 與 Hit Rate 也都提高了，如果執行時能堅守停損，不要有太大的滑價，這個策略真的會獲利！
有交易經驗的讀者，看到這裡，或許已經發現，這個策略不叫作停損策略，事實上這是一個當沖的突破策略。自有技術分析以來突破策略與順勢策略[均線系統]就是機械式交易者的最愛，幾十年來的市場經驗不斷的驗證這兩種策略攫取波段利潤的能力。研究程式交易，這兩種策略可以算是必備的基本功夫。
本文的最後，筆者要鄭重的聲明，本網誌所發表的策略績效，均是研究過程產生的數據，而且都是過去的資料測試的結果，並不代表過去有效的方法，在未來一樣會獲利。交易成敗的關鍵包含資金管理、風險控制，與進出場機制，必須具足三個要件，如同三足鼎立，本網誌中提到的策略，儘管看起來會獲利，只算是進出場機制而已，也不過是三足之一，一支腳是站不穩的，非三者兼備千萬不要貿然嘗試。
"...開盤的時候，妻子作多，丈夫作空，因為合夥所以他們的倉位加起來是"0"，丈夫把一口多單私下賣給妻子。...接下來如何操作呢？很明顯的，如果盤勢走多，超過空單的停損，丈夫就要買進一口多單停損，如果盤勢走空，超過多單的停損，妻子就要賣出一口空單停損，最後就等收盤把當日的倉位通通軋平。"
比較其測試結果：[多單停損30點，空單停損40點]
死多頭：Net Profit:$ 657,400 MaxDrawDown:$381,800 Avg trade: $439
死空頭：Net Profit:$1,498,800 MaxDrawDown:$533,600 Avg trade:$1,003
＊合夥：Net Profit:$4,126,600 MaxDrawDown:$209,800 Avg trade:$2,947
總獲利金額竟然大增，比原本兩人個別獲利的總合還大，將近有兩倍的獲利，你相信嗎？
請看以下的淨值曲線及績效表：[以下資料由強旺資訊提供][台指期15min Chart]
DS3_Eq
DS3_PSm
有一點懷疑嗎？不過這是真的！
死多頭死空頭[DS1]近六年來每個交易日都做一口單，每人作了近一千五百口單，交易成本以每口一千元計算，兩人共約三百萬元，但是合夥策略，只交易了一千四百口，單單交易成本就省下了一百六十萬元，我們試算一下：
$657,400[DS1死多頭]+$1,498,800[DS1死空頭]+$1,600,000[節省交易成本]=$3,756,200
合夥策略[DS3]淨獲利4,126,600，減去$3,756,200，多出37萬元除以1400次=$264元，是策略執行時間有時會Delay一支K Bar，如果當天多單或空單皆有停損，就會有Delay的狀況發生，此處不詳述此種狀況。
本策略[DS3]多空停損價以20至80點每間隔10點作最佳化，全部的組合均獲利，測試樣本共49組，最低一組獲利$2,984,400 最高一組獲利$4,454,000，也就是說，多空的停損價只要在20至80點的範圍內，本策略均會獲利。AvgTrade $2217~$4279，MaxDrawDown 大幅降低，Profit Factor 與 Hit Rate 也都提高了，如果執行時能堅守停損，不要有太大的滑價，這個策略真的會獲利！
有交易經驗的讀者，看到這裡，或許已經發現，這個策略不叫作停損策略，事實上這是一個當沖的突破策略。自有技術分析以來突破策略與順勢策略[均線系統]就是機械式交易者的最愛，幾十年來的市場經驗不斷的驗證這兩種策略攫取波段利潤的能力。研究程式交易，這兩種策略可以算是必備的基本功夫。
本文的最後，筆者要鄭重的聲明，本網誌所發表的策略績效，均是研究過程產生的數據，而且都是過去的資料測試的結果，並不代表過去有效的方法，在未來一樣會獲利。交易成敗的關鍵包含資金管理、風險控制，與進出場機制，必須具足三個要件，如同三足鼎立，本網誌中提到的策略，儘管看起來會獲利，只算是進出場機制而已，也不過是三足之一，一支腳是站不穩的，非三者兼備千萬不要貿然嘗試。
6/04/2004
[DS2]: 獲利與否的關鍵？
有一位業內網友來信，馬上點出死多頭死空頭[DS1]這個策略的問題出在"滑價"，以下節錄其來函內容：
"".....好有趣又非常有意義的問題
.....我對這策略有幾個看法....
1.每日當沖,交易成本長期累積下來太高.且跌停流動性問題未考慮在內.
2.以總獲利反推平均每日淨獲利為2~5點,顯示在Profit factor在1.23-1.08
且未考慮停損滑價所造成的衝擊.也就是如果考慮滑價來回交易成本是10點.策略就賠錢了.
因為該策略勝率為34%.所以停損滑價的影響似乎是嚴重低估了.
3.所欲賺得報酬與風險Maximum DrawDown不成比例.
4.淨值曲線顯示最美麗的戰役已經打過了.最近幾年績效似乎不理想.
.....以上看法.請教...進一步的意見與想法.""
********以上節錄已徵得當事人同意**********
以下為筆者的回函節錄：
"" 你說對了，這個策略[DS1]的凈獲利太低，一點點滑價就可以吃掉利潤，所以難以執行。
關鍵就是滑價，一般我們從 Avg Trade (Win&Loss) 的值就可以看出來。死多頭$439、死空頭$1003，相當於2.2點及5點，只要平均滑價[來回]超過這個點數就沒有獲利了。而且這個策略是使用倒限停損，實際執行一定會有不小的滑價。
至於前三年的績效較佳，後兩年較差，其實前面提過的[HA2]系統也是如此，表示市場結構的變化。獲利的Pattern 被更多人使用後就會發生質變，這也是研究程式交易非常有趣的範疇，有機會值得寫一篇文章討論這個問題。
至於流動性風險，再好的策略都難以規避，必須另設風控機制。
這個例子主要的目的是展現停損的作用，由此觀念延伸下去，也可以發展出具備獲利能力的策略。""
再仔細觀察死多頭與死空頭[DS1]這兩份測試結果，我們可以發現另一個有趣的狀況：
如果這對夫妻感情變好了！但是仍然堅持己見，他們會如何操作？
他們決定合夥，但是不放棄自己的看法，所以開盤的時候，妻子作多，丈夫作空，因為合夥所以他們的倉位加起來是"0"，丈夫把一口多單私下賣給妻子，省下了兩口單邊的交易成本，這下子期貨商沒得賺了！
接下來如何操作呢？很明顯的，如果盤勢走多，超過空單的停損，丈夫就要買進一口多單停損，如果盤勢走空，超過多單的停損，妻子就要賣出一口空單停損，最後就等收盤把當日的倉位通通軋平。
猜猜看，這樣加起來會不會獲利？
下一篇文章，我們就來看看測試的結果！
如果你有寶貴的意見或看法，歡迎你直接在文章下面的 Comments 點進去，針對本篇文章發表意見。
你也可以在本站首頁左邊下方的留言板留言。
如果你要接到新文章通知，記得在留言板留下你的Email.
"".....好有趣又非常有意義的問題
.....我對這策略有幾個看法....
1.每日當沖,交易成本長期累積下來太高.且跌停流動性問題未考慮在內.
2.以總獲利反推平均每日淨獲利為2~5點,顯示在Profit factor在1.23-1.08
且未考慮停損滑價所造成的衝擊.也就是如果考慮滑價來回交易成本是10點.策略就賠錢了.
因為該策略勝率為34%.所以停損滑價的影響似乎是嚴重低估了.
3.所欲賺得報酬與風險Maximum DrawDown不成比例.
4.淨值曲線顯示最美麗的戰役已經打過了.最近幾年績效似乎不理想.
.....以上看法.請教...進一步的意見與想法.""
********以上節錄已徵得當事人同意**********
以下為筆者的回函節錄：
"" 你說對了，這個策略[DS1]的凈獲利太低，一點點滑價就可以吃掉利潤，所以難以執行。
關鍵就是滑價，一般我們從 Avg Trade (Win&Loss) 的值就可以看出來。死多頭$439、死空頭$1003，相當於2.2點及5點，只要平均滑價[來回]超過這個點數就沒有獲利了。而且這個策略是使用倒限停損，實際執行一定會有不小的滑價。
至於前三年的績效較佳，後兩年較差，其實前面提過的[HA2]系統也是如此，表示市場結構的變化。獲利的Pattern 被更多人使用後就會發生質變，這也是研究程式交易非常有趣的範疇，有機會值得寫一篇文章討論這個問題。
至於流動性風險，再好的策略都難以規避，必須另設風控機制。
這個例子主要的目的是展現停損的作用，由此觀念延伸下去，也可以發展出具備獲利能力的策略。""
再仔細觀察死多頭與死空頭[DS1]這兩份測試結果，我們可以發現另一個有趣的狀況：
如果這對夫妻感情變好了！但是仍然堅持己見，他們會如何操作？
他們決定合夥，但是不放棄自己的看法，所以開盤的時候，妻子作多，丈夫作空，因為合夥所以他們的倉位加起來是"0"，丈夫把一口多單私下賣給妻子，省下了兩口單邊的交易成本，這下子期貨商沒得賺了！
接下來如何操作呢？很明顯的，如果盤勢走多，超過空單的停損，丈夫就要買進一口多單停損，如果盤勢走空，超過多單的停損，妻子就要賣出一口空單停損，最後就等收盤把當日的倉位通通軋平。
猜猜看，這樣加起來會不會獲利？
下一篇文章，我們就來看看測試的結果！
如果你有寶貴的意見或看法，歡迎你直接在文章下面的 Comments 點進去，針對本篇文章發表意見。
你也可以在本站首頁左邊下方的留言板留言。
如果你要接到新文章通知，記得在留言板留下你的Email.
6/02/2004
[DS1]: 死多頭死空頭都獲利
你相信嗎？死多頭死空頭都會獲利！
兩年前年筆者在網路上看到一則故事，內容提到一對夫妻是死對頭，他們投資股票多年，妻子喜歡作多，丈夫喜歡作空，兩個人意見老是不合，有了台指期以後妻子天天作多，丈夫天天作空，直到現在兩個人都認為自己是對的，因為他們都認為自己賺錢，你認為呢？
筆者為了驗證這個現象，寫了一支程式實際測試，進出場條件如下：
死多頭：
每天開盤價買進一口多單，停損40點，若盤中沒有觸發停損，則以當日收盤價賣出一口平倉。
死空頭：
每天開盤價賣出一口空單，停損30點，若盤中沒有觸發停損，則以當日收盤價買進一口平倉。
請仔細觀察下列的績效報告，從期指開市做到現在，死多頭死空頭都獲利！
[交易成本每口來回一千元計][以下資料由強旺資訊提供]
死多頭淨值曲線：
DLong_EQ
死多頭績效報表：
DLong_Sm
死空頭淨值曲線：
DShort_EQ
死空頭績效報表：
DShort_Sm
停損價格設在30點至100點，測試結果均獲利。
將近1500天交易日每日作當沖，死多頭總獲利657,400, Maximum DrawDown 381,800, 死空頭總獲利1,498,800, Maximum DrawDown 653,600, 只要擁有一百萬的資金操作一口台指期，徹底執行停損，每天享受輸贏的樂趣，近六年下來不管作多作空，都可以全身而退，這個測試結果給我們一個啟示：停損的執行力，是在期貨市場生存的重要因素。
為什麼市場上的輸家仍然這麼多呢？ 因為大多數人都會堅持自己一時的看法，不願意認賠停損，進而造成更大的損失，當不願意認賠的人都認賠出場或斷頭出場後，市場才會停止殺戮。所以停損是期貨市場的免死金牌。
最後，筆者相信有經驗的 traders 應該可以從這兩份績效報表中看到一個更重要的訊息，所以不會貿然去執行這個策略，你猜猜看，哪裡出了問題？
兩年前年筆者在網路上看到一則故事，內容提到一對夫妻是死對頭，他們投資股票多年，妻子喜歡作多，丈夫喜歡作空，兩個人意見老是不合，有了台指期以後妻子天天作多，丈夫天天作空，直到現在兩個人都認為自己是對的，因為他們都認為自己賺錢，你認為呢？
筆者為了驗證這個現象，寫了一支程式實際測試，進出場條件如下：
死多頭：
每天開盤價買進一口多單，停損40點，若盤中沒有觸發停損，則以當日收盤價賣出一口平倉。
死空頭：
每天開盤價賣出一口空單，停損30點，若盤中沒有觸發停損，則以當日收盤價買進一口平倉。
請仔細觀察下列的績效報告，從期指開市做到現在，死多頭死空頭都獲利！
[交易成本每口來回一千元計][以下資料由強旺資訊提供]
死多頭淨值曲線：
DLong_EQ
死多頭績效報表：
DLong_Sm
死空頭淨值曲線：
DShort_EQ
死空頭績效報表：
DShort_Sm
停損價格設在30點至100點，測試結果均獲利。
將近1500天交易日每日作當沖，死多頭總獲利657,400, Maximum DrawDown 381,800, 死空頭總獲利1,498,800, Maximum DrawDown 653,600, 只要擁有一百萬的資金操作一口台指期，徹底執行停損，每天享受輸贏的樂趣，近六年下來不管作多作空，都可以全身而退，這個測試結果給我們一個啟示：停損的執行力，是在期貨市場生存的重要因素。
為什麼市場上的輸家仍然這麼多呢？ 因為大多數人都會堅持自己一時的看法，不願意認賠停損，進而造成更大的損失，當不願意認賠的人都認賠出場或斷頭出場後，市場才會停止殺戮。所以停損是期貨市場的免死金牌。
最後，筆者相信有經驗的 traders 應該可以從這兩份績效報表中看到一個更重要的訊息，所以不會貿然去執行這個策略，你猜猜看，哪裡出了問題？
訂閱：
文章 (Atom)